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　　开始：野马财经

　　天茂集团年报难产背后有什么神秘？

　　“法东谈主股大王”刘益谦旗下的天茂集团（000627.SZ）拉响退市警报。

　　天茂集团称，因公司无法在法如期限内线路2024年年度敷陈和2025年第一季度报，公司股票将自2025年7月7日开市起继续停牌一个走动日，于2025年7月8日开市起复牌，股票简称由“天茂集团”变更为“*ST天茂”，股票代码不变，仍为“000627”。履行退市风险警示后，公司股票将在风险警示板走动，股票价钱的日涨跌幅限制为5%。

　　7月15日，公司在互动易上示意“财报编撰责任尚未完成”。

　　复牌之后，汗漫7月25日，*ST天茂仍是10个走动日出现跌停，7月25日，*ST天茂股价已从复牌前的2.74元/股跌至1.66元/股，总市值也从134.37亿元下落至81.41亿元。

　　此前，天茂集团股票已于5月6日线路，因涉嫌未按期线路如期敷陈，被证监会立案探访。根据监管法律解说，若天茂集团在9月6日前仍无法线路年报，A股市集或将见证一家“保障主张股”的坠落。

　　天茂集团当今的逆境也让执行箝制东谈主刘益谦身家缩水。刘益谦眷属此前对天茂集团的投资系数103.92亿元，而按照天茂集团当今的81.41亿元市值计算，刘益谦眷属的捏股市值已不及50亿元。与此同期，天茂集团还有12万投资者随着忧心忡忡。

　　东方资产网数据败露，汗漫5月31日，天茂集团鼓舞东谈主数约为12万户，东谈主均畅达股3.763万股，东谈主均捏股金额10.31万元。

　　值得热心的是，天茂集团股价已被基金公司“打骨折”。7月1日，汇添富基金公告，对旗下证券投资基金所捏有的“天茂集团”按照0.27元/股进行估值，这一估值比较停牌前股价2.74元，下调幅度逾越90%。

　　投资者如何索赔？

　　一个上市公司的年报、季报无法得回司帐师招供，一般是与账面财务数据有冲破大概不对理、凭证不及关联。

　　天茂集团引诱于1993年11月18日，注册地址为湖北省荆门市，注册成本为49.4亿元东谈主民币，1996年11月12日在深圳证券走动所上市。虽名为“实业集团”，但天茂集团超九成的营收齐依赖于子公司国华东谈主寿保障股份有限公司（以下简称“国华东谈主寿”）。

　　尽管天茂集团90%的营收开始于国华东谈主寿，但诡异的是，公司积年营收却能保捏踏实。2021年公司营收495.8亿，2022年496.2亿，2023年497亿，要知谈保障公司的营收，是由业务员一个个保单凑起来，但年波动却小到不错忽略，令东谈主称奇。

　　此外，国华东谈主寿联结三年的高退保金额也令业界逃匿。据财报数据，2021国华东谈主寿退保金为303.59亿元、2022年退保303.37亿元、2023年为206.01亿元，占当期保障业务收入比例分离是79.61%、80.21%、51.02%，对应退保率分离是13.81%、13.29%、8.44%。

　　不外，对于退保率高一事，国华东谈主寿复兴称“实时妥善地处分客户种种保障工作需求，增进客户对公司的信任度。”

　　与退保关连的是，国华东谈主寿多家分支机构因为编制诞妄材料遭处罚。仅昨年到本年就有：2024年4月，湖北分公司因编制诞妄尊府被金融监管总局罚金15万；2025年4月，江苏省常州支公司编制诞妄财务尊府被罚金15万，辽阳支公司因财务数据不真确被罚金11万；2025年6月，山西运城支公司因编制诞妄尊府被罚金16万。

　　对此，国华东谈主寿称关连机构在受到处罚后积极全面整改，将在今后的各项业务中引认为戒、举一反三，公司将捏续强化合规筹划，加强分支机构料理。

　　国华东谈主寿投身地产业务，

　　与宸嘉发展关系密切

　　值得热心的是，国华东谈主寿看成保障公司，旗下业务已覆盖至地产行业。年报数据败露，近三年国华东谈主寿“投资性房地产”限制齐在百亿以上，这并不包括种种相信计算、债权投资计算等非标居品波及贸易地产的投资。2024年上半年，国华东谈主寿投资房地产金额为193.22亿元。

　　此外，天眼查败露，国华东谈主寿控股的子公司中，有14家从事房地产引诱业务，名堂散布在上海、武汉、宁波、成齐、重庆、海南等地。

　　对于房地产投资，国华东谈主寿此前示意，“公司房地产投资波及商办，旅社、养老几个类型。当今，康养方面公司布局了三个名堂，分离位于上海普陀、上海崇明及武汉长江新城，其中上海普陀国外康养中心名堂已于2024年11月厚爱启用。” 

　　而这几个名堂，均由2020年11月横空出世的宸嘉发展集团有限公司（以下简称“宸嘉发展”）操盘。

　　宸嘉发展法定代表东谈主为郭斌，由香港企业宸嘉发展有限公司全资捏股，以不动产投资引诱为主业，搭救业还务包括全经由代建料理、贸易运营及物业料理等。梳理宸嘉发展对外公开的名堂幅员中，包括前述国华东谈主寿的三个康养名堂，共有8个名堂齐与国华东谈主寿存在千丝万缕的磋磨。 

　　如宸嘉发展在武汉的成名之作宸嘉100-嘉佰谈，恰是近两年国华东谈主寿通过子公司国升置业将名堂股权调养，最终出让给宸嘉发展引诱的。

　　2017年1月，国华东谈主寿子公司武汉平华置业拿下武汉汉口滨江国外商务区地块，打造了包括武汉国华金融中心在内的地标性贸易集群，由武汉平华置业子公司国升置业引诱；2018年，国升置业控股鼓舞变更为上海晟拜实业有限公司，2021年1月又变更为宸嘉发展（武汉）有限公司，执行箝制东谈主为宸嘉发展。

　　2017年国华东谈主寿还联手中国金茂在上海摘地，以41.24亿元拿下上海北外滩地块；2020年国华东谈主寿又以11.91亿元全盘接办了金茂捏有的名堂股份。

　　为周转该名堂，国华东谈主寿束缚向北外滩名堂输血。年报败露，2020年国华东谈主寿向子公司上海坤茂置业提供财务资助，走动金额为13.6亿元，以借钱的面目进行；2021年国华东谈主寿再次朝上海坤茂置业提供财务借钱，总金额不逾越18亿元。该名堂恰是其后由宸嘉发展代建运营的上海国华金融中心。

　　此外，靠着国华东谈主寿，宸嘉发展还在深圳拿下旧改名堂。2019年，福晟集团堕入债务危险，同庚9月，国华东谈主寿旗下的上海霁达投良友理中心（有限合资）（以下简称“上海霁达”）接盘了深圳福晟地产有限公司65%的股权，成为控股鼓舞；2021年上海霁达退出，宸嘉深圳公司投入。宸嘉发展因此接办了深圳龙华区大布头片区名堂、宝安107发展带翻身片区名堂、龙岗区平湖述昌围多个旧改名堂。

　　针对两边是否存在关联走动的问题，国华东谈主寿方面复兴示意，宸嘉发展集团不是国华东谈主寿的关联方。国华东谈主寿称，“在关联走动料理方面，公司恒久坚遵法例，表率料理。同期，公司高度热心地产行业潜在风险，秉捏审慎投资理念，依托健全的风险料理体系，捏续监测并灵验缓释关连风险，保障资产与欠债两头安全肃肃运行，切实选藏宽敞保障破钞者的正当权利。”

　　除了与国华东谈主寿关联的名堂，宸嘉发展也在主动拿地。

　　2024年12月30日，徐汇区S030501单位N06-22地块经过101轮竞价触及中止价，最终宸嘉发展旗下的长沙宸嘉新昊置业有限公司以43.824亿元总价竞得，溢价率40%，楼板价126011元/渊博米。

　　2025年4月23日，经过38轮竞拍，秦淮南部新城g07地块又被宸嘉发展旗下长沙宸嘉新熠房地产引诱有限公司与南京南部新城会展中心发展有限公司结合竞得，成交总价11.14亿元，楼面地价为32309元/㎡，溢价率7.1%。

　　引诱于今不到五年，宸嘉发展俨然已成为地产界的一匹“黑马”。值得一提的是，天眼查败露，宸嘉发展里的高管名单中，董事长崔帅、法定代表东谈主及总司理郭斌、董事梁飞齐出生“中海系”，这批高管同期也在各个关联子公司里担任浩瀚职务。

　　其中，崔帅曾是中海上海公司总司理，梁飞为副总司理。而郭斌固然过往履历主要在华南地区，但其相似在上海中海房地产有限公司等上海子公司担任董事等关连职务。而自2020年下半年运转，崔帅、郭斌、梁飞接踵退出中海的关连子公司，不再担任董事、总司理等关连职务。

　　这一技能点则恰逢上海虹口北外滩地块“围标”风云，崔帅看成事件浩瀚当事东谈主，被上海市公安局经侦队采纳刑事强制纪律，随后被免去中海地产上海公司总司理一职。2020年11月，崔帅加入刚引诱不久的宸嘉发展‌。清除技能，郭斌以高管捏股平台海南乾欣投资合资企业入股宸嘉发展5%股权，并在随后加盟宸嘉发展。

　　横空出世的地产黑马宸嘉发展大喊大进，与之合营密切的国华东谈主寿的上市平台天茂集团却因年报难产濒临退市，两边濒临的冰火两重天，令东谈主唏嘘不已。

　　国华东谈主寿2023年报败露，其归入贷款及应收账款的相信计算、其他债权投资为802.84亿元，其中相信计算占据了485.84亿元。由于信息线路极其有限，并不成从中窥见其中是否存在避讳走动。

　　对于2023年蚀本的原因，国华东谈主寿在年报中归罪于“750日出动平均国债收益率弧线下行”导致加多计提准备金，以及“过去投资收益减少”。2023年，国华东谈主寿的投资收益及公允价值变动损益系数为75.66亿元，同比下降了24.3%。

　　国华东谈主寿此前示意，畴昔将通过裁减银行代理渠谈手续费率，进一步裁减公司欠债成本；在保证流动性安全的前提下，灵验箝制保障业务新单限制；束缚优化资产树立，提高投资收益水平。

　　由于天茂集团年报宽限，国华东谈主寿称为保捏信息一致性，公司不成单独线路2024年年报及2025年一季度报。根据国华东谈主寿保费收入自觉性线路公告，2024年全年，国华东谈主寿未经审计的原保障保费收入为346.39亿元，同比缩水超13%；2025年一季度为115.93亿元，同比下降近24%。

　　从投资状态来看，当今已知的是国华东谈主寿“踩雷”了广汇汽车，公司于2023年第二季度投入广汇汽车前十大鼓舞之列，捏有广汇汽车5084.78万股，捏股比例为0.63%。2023年6月30日，广汇汽车收盘价为2.08元/股。2024年7月，国华东谈主寿捏股的广汇汽车遭受“面值退市”，一举账面浮亏近6000万元。

　　此外，2024年11月29日至12月3日，国华东谈主寿分离通过巨额走动、围聚竞价面目减捏新寰球（600628.SH）2343.07万股至3234.38万股，按照巨额走动记载和12月3日新寰球的开盘价12.2元/股计算，国华东谈主寿系数套现约2.5亿元。

　　这是国华东谈主寿自2015年举牌新寰球以来的第一次减捏，如故“割肉”离场。减捏之前，国华东谈主寿捏有新寰球5577.45万股，若按照12.2元/股计算，国华东谈主寿捏仓市值为6.8亿元。与当先的投资新寰球的成本比较，国华东谈主寿已浮亏超3亿元。

　　值得一提的是，根据新寰球2025年一季度报，国华东谈主寿捏股比例已降至1.48%，捏股数目降至960万股，也即是说公告之后，国华东谈主寿还对新寰球减捏了约2343.07万股。

　　另一面，看成天茂集团、国华东谈主寿实控东谈主，刘益谦也从2023年下半年运转割爱古画藏品。

　　2023年8月31日，在香港苏富比2023年秋拍呈现 “龙途：刘益谦与王薇伉俪保藏精选”专场，有《宝丽特·茹丹肖像》《狮子的图像》《裸女与猫》等39件寰球级保藏品以7.45亿至10.46亿港元的估价上拍。

　　据“财新”报谈，39件藏品有10件流拍，成交的拍品中有5件低于公开估价。2023年10月5日，这起拍卖执行总成交额5.44亿港元，远低于苏富比最先9440万好意思元的预估额。

　　此外，2023年11月，在北京的一个拍卖场内，刘益谦与细君王薇拿出贵重的古代字画《春日山水》参与竞拍。经过犀利竞价，这幅画总落槌价8220万元，总成交价9453万元。

　　不出丑出，从成本幅员缩水到割爱藏品，昔日“法东谈主股大王”刘益谦正在回笼资金。而因为天茂集团年报难产出现的退市危险，是否会让刘益谦再度丧失一家上市公司？天茂集团年报难产的背后又消散着哪些不为东谈主知的神秘和悲凉？一切齐有待证监会的立案探访服从，智力内情毕露。

　　你怎么看待天茂集团拉响退市警报，12万投资者埋单一事？

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包袱裁剪：杨红卜