阳光电源2024年年报及2025年一季报点评：25Q1功绩超预期，储能业务快速起量【民生电新】

发布日期：2025-05-15 09:15 点击次数：101

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点评

■事件：

2025年4月25日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司完结营业收入778.57亿元，同比+7.76%；完结归母净利润110.36亿元，同比+16.92%；完结扣非净利润106.93亿元，同比+16.03%。

24Q4公司完结营业收入279.11亿元，同比+8.03%，环比+47.47%%；完结归母净利润34.37亿元，同比+55.05%，环比+30.16%；完结扣非净利润33.12亿元，同比+54.75%，环比+32.61%。

25Q1公司完结营业收入190.36亿元，同比+50.92%，环比-31.80%；完结归母净利润38.26亿元，同比+82.52%，环比+11.33%；完结扣非净利润36.76亿元，同比+76.46%，环比+10.99%。25Q1公司功绩超预期。

■ 光伏逆变器业务健硕增长。

2024年公司光伏逆变器发货量为147GW，同比+13.08%；完结收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率为30.90%，同比-1.94pct。公司抓续鼓吹群众化品牌计谋，加码布局欧洲、好意思洲、亚太、中东非、中国市集，家具远销群众180多个国度和地区，2024年底群众做事网点增长至520+。2024年，公司大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器获得世俗潜入期骗；再次推动2000V系统的限度化期骗；发布了新一代大功率组串逆变器 SG150CX-CN 和户用逆变器 SGT-P2-CN；发布了首个袖珍逆变器系列以及家庭奢睿动力处治器，MLPE家具批量发货。

■ 储能电板业务快速起量。

2024年公司储能系统发货量为28GWh，同比+167%；完结收入249.59亿元，同比+40.21%；毛利率为36.69%，同比+4.07pct。2024年，公司群众首发的 10MWh“交直流一体”全液冷储能系统 PowerTitan 2.0及工买卖液冷储能系统PowerStack 200CS在群众规模内世俗期骗；发布首款面向10/20kV大工业场景的工买卖液冷储能系统PowerStack 835CS，引颈工商储迈入场景化定制时间。

■ 新动力投资开辟、风电变流及传动、氢能装备业务稳步发展。

2024年电站系统集成完结收入210.03亿元，同比-15.08%；毛利率为19.40%，同比+3.06pct。2024年公司风电变流器群众发货超 44GW，同比增长 37.5%。2024年，公司氢能签约市占率位居第一，告捷签约多个大型绿氢示范状貌。

■ 投资提出：

咱们瞻望公司2025-2027年营收区别为938.42、1075.57、1235.98亿元，对应增速区别为20.5%、14.6%、14.9%；归母净利润区别为132.39、149.47、167.98亿元，对应增速区别为20.0%、12.9%、12.4%，以4月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为9X、8X、7X，公司储能业务快速增长，保管“保举”评级。

■ 风险请示：

下流需求不足预期，市集竞争加重等。

■ 盈利预测与财务决策：