炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
(来源:李超宏观研究与资产配置)


分析师:李超/林成炜
研究助理:汤子玉
来源:浙商证券宏观研究团队 ]article_adlist-->具体参见2026年6月25日报告《技术周期是否都伴随K型分化?》,详见小程序链接。
核心速递
为厘清本轮AI周期的演化路径、预判泡沫拐点与中长期格局,我们将陆续发布大展“宏”图系列报告——“四问科技泡沫”,通过复盘两百余年来五次完整技术浪潮,深度研究科技革命与金融资本理论框架,力求为科技影响下的资本市场走势给出前瞻性的判断。
历史上共有三轮较大的工业革命,尤其是第二轮工业革命整体耗时较长,各类创新较为分散。为便于各细分阶段的经济特征研究,本篇报告参考佩雷斯《技术革命与金融资本》的理论框架,将1771年以来的三轮工业革命,划分为五轮技术周期,分别为纺织机、铁路、钢铁和电力、汽车和电气、互联网。每一轮完整周期约50年,又可以按新技术的扩散阶段将每轮周期划分为导入期(爆发、狂热阶段)、转折点(泡沫破裂与制度重构)、展开期(协同、成熟黄金阶段)三个大阶段。我们发现技术周期的“导入期”均存在明显K型分化,这种K型分化主要有三个方面的体现:
一是宏观经济上的K型分化,尤其是行业增加值和行业产出维度上,新旧产业的“剪刀差”明显走阔。
二是资本市场的K型分化,即股票整体偏向上行,但新、旧产业涨幅差异明显分化,直至泡沫出清后分化才会逐步收敛。且新技术往往会带动上下游产业景气度共同走高,如纺织革命时期的棉纺织、机器制造和熟铁冶炼,再到水路运力;蒸汽革命时期的煤炭、蒸汽动力两大核心资源品,再到蒸汽机、铁路设备和机械制造;钢铁电力革命时期的钢铁、电力设备、重型机械;汽车石油革命时期的汽车、内燃机、石化、家电和流水线制造;互联网革命时期的微电子和芯片两大核心资源品,再到光纤,再到计算机、软件、互联网。
三是居民收入的K型分化,包括就业市场上新、旧产业就业增速和工资增速的“剪刀差”走阔;基尼系数提高;收入分配中劳动报酬下降,资本收入提高;贫富差距加大等。且居民收入分化过程中易爆发社会矛盾,如纺织革命时期的卢德运动、蒸汽革命时期的“饥饿的四十年代”(Hungry Forties)催生资本论。
>>风险提示
1)技术本身的发展过程存在不确定性。
2)K型分化可能导致社会变动或地缘政治博弈激化,对资本市场表现形成扰动。
以上内容为部分要点精选
如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售
固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板
往期报告回顾 ]article_adlist-->点击报告标题直达↓
[1] 2026年度宏观展望【浙商宏观
长宏网提示:文章来自网络,不代表本站观点。