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（来源：CSC研究 宏观团队）
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文|周君芝、毛晨 ]article_adlist-->核心观点
地缘风险上周迎来方向性重定价，美伊停火预期急速升温。转折点来自周四午后——特朗普宣布取消打击、称美伊签字仪式或在周末举行。
原油风险溢价消退，通胀预期下修，全球资产回到了流动性定价。
美债收益率全线下行；美元指数冲高回落（回到100关口下方）；工业偏强，油价在美伊和谈信息中快速滑落。
权益市场上美股"宽度改善"，芯片与小盘领跑；港股与A股则因资金风格切向价值。
市场已进入"地缘利好+加息预期重定价+持仓集中度"三股力量博弈的新阶段。往前看，下周沃什主持的FOMC首次议息会议是核心检验窗口。
而在科技这一产业趋势之外，宏观资产交易之所以关注通胀，本质上是关注本轮科技引致的K型经济最终朝着哪个方向演绎。
摘要 ]article_adlist-->本周全球大类资产表现一览：
在美伊停战预期反复、美联储议息会议在即背景下，全球权益市场普遍呈现先抑后扬态势，美股整体上涨，AH相对疲弱。价值风格优于成长。
全球债市和商品显著分化。中国债市持续回调。美债收益率全线下行、曲线小幅牛陡，英德日债同步走低。贵金属跑输，工业金属较强，原油随霍尔木兹局势缓和而回落。美元指数冲高回落，人民币小幅升值。
一、中国股市：本周AH股先抑后扬。
中国AH股回顾：市场风格切向价值。
A股：本周市场先抑后扬、宽幅震荡，权重蓝筹相对抗跌，中小盘指数回调幅度居前。银行、非银行金融、基础化工板块领涨，传媒、煤炭、汽车板块领跌。
H股：本周港股市场整体疲弱。6月FOMC在即，市场对于新任美联储主席政策态度有所分歧，资金仍以避险方向为主。细分行业中，科技板块明显承压，海外科技股同样回调。风偏较低环境下，防御端的金融业和必需性消费逆势走强。
中国股市展望：A股科技和通胀主线交错，港股的中长期拐点还是在流动性。
A股。市场大概率延续震荡整固格局，短期情绪扰动与板块轮动仍将持续。但市场中长期上行逻辑并未发生改变。流动性层面，两市成交额持续维持高位，充裕的市场交投为盘面提供有力支撑。产业端来看，科技板块基本面持续向好，AI 算力需求爆发、国产替代加速推进的核心逻辑未被破坏，市场整体具备较强韧性。
港股。短期维度，美元美债维持较高水位，新任美联储主席政策态度是当前市场关注重点。微观流动关系方面，港股近期解禁规模较大，同样或扰动市场表现。此外，当前美联储降息受通胀压制，但长期而言，降息路径仍有望延续，行业层面建议关注有强产业逻辑催化板块，以及涨价链相关领域。
二、中国债市：本周债市持续回调。
本周债市回顾：债市持续回调。
本周债市持续回调，资金面收敛压制债市情绪，主要收益率上行。本周2Y国债利率上行5.15BP至1.28%，10Y国债利率上行2.45BP至1.74%，30Y国债利率上行2.21BP至2.23%。
债市展望：短期资金面收敛压制债市情绪。
短期资金面收敛压制债市情绪， 或预示此前的超级流动性开始发生逆转。
三、美股：油价下跌驱动风险偏好修复。
美股回顾：本周美股整体上涨，结构上“宽度改善”。
全周标普涨 0.6%、道指涨 0.7%、纳指综合涨 0.7%，前期被错杀的芯片与小盘领跑，纳指 100 涨 2.3%、罗素 2000 涨 3.9%，恐慌指数 VIX 由 21.5 回落至 17.7。开周延续上周五非农爆表（17.2 万、远超共识约 8 万）后的避险情绪，资金一面消化"年内加息"重定价，一面在防御与价值板块寻找避风港。 转折出现在周四午后——特朗普宣布取消打击、称美伊已就结束战争达成和解、签字仪式或在周末举行，油价直线回落，标普单日涨 1.75%、纳指综合涨 2.54%、纳指 100 涨 3.29% 创 3 月以来最佳，半导体指数涨近 8%；周五停战预期与全球风险偏好修复延续。
结构上本周呈现"宽度改善"特征。被恐慌抛售的存储芯片、AI 推理与机器人自动化等主题领涨，而 megacap 科技、软件与超大规模云厂商（hyperscalers）跑输——大型科技股本周跑输标普约 400bp，是三年来相对表现最弱的一周。金融股是另一条主线：停战降温叠加 IPO 热潮提振，银行股指数升破 2 月前高、成份股全数收涨；当周 SpaceX 完成定价、募资 750 亿美元，为史上规模最大的 IPO，挂牌后收涨约 19%。
美股展望：短期内市场仍将在"地缘利好+加息预期重定价+持仓集中度"三股力量间博弈。
资金流显示上周和本周早期的波动更像有序的获利了结而非恐慌，半导体板块净交易全周基本持平。在经历一年来 9% 的累计回报后，标普 500 的远期 12 个月市盈率仍约 21 倍、与一年前持平，今年的涨幅几乎全部来自盈利上修（远期 EPS 涨约 17%），估值反而被压缩。
短期内市场仍将在"地缘利好+加息预期重定价+持仓集中度"三股力量间博弈，下周沃什主持的首次议息会议是关键检验。
四、境外利率：油价回落与核心通胀温和推动收益率全周下行、曲线小幅牛陡。
美债收益率本周全线下行、曲线小幅牛陡，与上周非农冲击下的熊平格局部分反转。驱动力来自油价：本周美伊一度互相打击，但随着停火预期升温、霍尔木兹海峡有望重开，原油回落至数月低位，带动通胀预期降温。节奏上呈"先上后下"，截至周五（6/12）收盘：2 年期 4.09%（下行约 6bp）、10 年期 4.487%（-5bp）、30 年期 4.975%（-2bp）。
通胀数据本身偏热但结构温和。"能源主导、核心温和"的格局让市场相信通胀压力尚未全面扩散，叠加油价回落，债市将此前一度全价计入的"年底前加息一次"重新下调概率。当周 10 年期国债拍卖需求稳健、投标倍数 2.57 高于六个月均值，亦缓和了上行压力。
本周受特朗普暗示美伊协议即将达成及油价回落影响，市场对通胀进一步激增的担忧有所缓解，全球债券收益率普遍下跌。其中英债下行约5个BP至4.83%，德债下行约4个BP至3.00%，日债下行约3个BP至2.64%。
境外利率展望：下周议息的信号将主导短期定价。
美债方面，随着商品现货价格回落，市场进一步计入"缓和"情景。下周议息的信号将主导短期定价：在以"按兵不动"为基准的前提下，点阵图与对风险的措辞是利率走向的关键。
我们预计美联储将是"较长时间维持不动"而非真的加息。在排除加息的情境下，我们预计美债10年期利率短期内维持在4.5%左右的中枢窄幅波动，中期维度内小幅回落。
短期内，受美伊和平协议预期及能源价格回落的影响，全球通胀担忧阶段性降温，多数非美利率短期趋于下行。但考虑到美联储和日本央行即将召开政策会议，预计市场在此过程中波动较大。
五、大宗商品：市场处于"地缘风险定价"与"基本面回归"的过渡期。
本周大宗商品回顾：工业金属逆势上涨。
本周大宗商品进一步验证了大宗商品新周期的结构性分化特征。关键矿物被纳入“未来增长”叙事，享受长期需求预期支撑，而传统化石能源更多与存量博弈和短期波动相关联。
其一，在高利率格局迎来破局之前，金融属性更强且缺乏实际收益的贵金属仍持续跑输工业金属。
其二，原油市场焦点从"战争风险"迅速转向"和平协议预期"，霍尔木兹海峡局势缓和直接削弱了原油市场的地缘风险溢价。
全球大宗商品展望：黄金短期震荡，铜重视逢低配置窗口期。
黄金：短期建议以区间震荡思路对待，等待美联储会议和通胀数据落地后再择机布局。
铜：能源转型和数字革命对铜等关键矿物的长期需求提供支撑，重视逢低配置的窗口期。
原油：短期油价预计将在风险溢价消退与供应恢复不确定性之间维持波动。
六、外汇：美元冲高回落，亚洲货币领涨。
外汇回顾：美元冲高回落、非美货币多数修复。
美元指数周内一度延续前期反弹，上探至100.31附近，但随后快速回落，最终收在99.80附近，全周下跌0.27%，重新回到100关口下方。
G10货币中，欧元、英镑和瑞典克朗分别上涨0.39%、0.49%和0.43%，纽元上涨0.62%，表现相对较强；日元小幅上涨0.06%，瑞郎下跌0.08%；挪威克朗和加元表现偏弱，分别下跌0.55%和0.32%；
在岸和离岸人民币分别上涨0.14%和0.40%。整体来看，本周外汇市场主线从上周的“美元利率优势修复”转向“美元反弹后的获利了结”，100关口上方阻力重新显现，非美货币尤其是亚洲高Beta货币如韩元等迎来阶段性修复。
外汇展望：美元指数高位震荡。
美元短期运行区间可能维持在99.50—100.30附近。若后续美国数据继续偏强、美债收益率重新上行，美元仍有机会再次挑战100关口，并对欧元、日元、非美货币形成压力；但如果美元无法有效突破100.3，且风险偏好继续修复，本轮美元反弹可能更多是阶段性修复，而非新一轮单边上涨。
人民币方面，短期重点观察USDCNH在6.75附近的表现，若美元继续走弱，人民币仍有望向6.70—6.75区间靠拢；若美元重新走强，则人民币可能重新回到6.76—6.80区间震荡。整体而言，本周外汇市场最大的变化在于美元未能站稳100关口，而亚洲货币和部分高Beta货币开始修复，后续仍需观察美元利率预期和全球风险偏好能否继续共振。
目录
正文
1
大类资产价格的表现
本周为2026年6月8日至6月12日。
（一）A股
本周市场先抑后扬、宽幅震荡，权重蓝筹相对抗跌，中小盘指数回调幅度居前。
周一市场大幅低开后弱势运行，沪指失守 4000 点关口，全市场近 4600 只个股收跌。上证指数跌 1.70%，创业板指跌 3.69%，科创 50 跌 4.30%。半导体、算力硬件、CPO 及有色金属板块深度调整；机器人主题逆势活跃，丰光精密录得 30cm 涨停。
周二市场全线强势反弹，沪指收复 4000 点，成长赛道领涨。上证指数收涨 1.28%，创业板指涨 3.93%，科创 50 涨 4.17%。半导体产业链修复回升，沪硅产业等十余股涨停；PCB 板块同步走强，中材科技等二十余股封板。油气、煤炭及地产板块表现偏弱。
周三市场震荡回调，个股普跌，全市场超 3800 只个股收绿，半导体与算力题材内部分化加剧。上证指数收跌 0.42%，创业板指跌 2.70%，科创 50 跌 0.65%。半导体材料赛道逆势走强，中船特气、中巨芯创历史新高；AI 应用、银行板块表现稳健，建设银行盘中触及历史新高。人形机器人、燃气轮机、电网设备板块领跌。
周四市场延续震荡下行，全市场约 4000 只个股下跌，物理 AI 及 AI 应用题材整体承压。上证指数收跌 0.16%，创业板指跌 1.13%，科创 50 逆势收涨 0.62%。能源金属板块领涨，翔鹭钨业、章源钨业、金钼股份等多股涨停；工业气体概念表现强势，华特气体、中巨芯录得 20cm 涨停，半导体设备板块同步拉升。物理 AI、文化传媒板块表现低迷。
周五市场冲高回落，沪指全天高位震荡，收涨 1.12% 并重回 4000 点上方；创业板指震荡回落，收涨 0.50%，科创 50 微涨 0.05%。当日两市成交额超 3.2 万亿元，较前一交易日明显放量。资金结构切换，场内资金减持 AI 硬件等高拥挤赛道，转向能源金属、非银金融等低估值板块；受 SpaceX 上市预期催化，航空航天板块大幅走强。科创板热门标的异动，海光信息、摩尔线程集合竞价阶段大幅下挫。
指数层面，本周沪指微涨 0.09%，创业板指跌 3.22%，科创 50 跌 0.31%，上证 50 涨 0.87%，沪深 300 跌 0.82%，中证 500 跌 1.76%，中证 1000 跌 1.66%，中证 2000 跌 2.97%，北证 50 跌 4.35%。成交层面，本周沪深两市日均成交额约 2.77 万亿元，较上周缩量超 1600 亿元，市场交投热度边际回落但仍维持高位区间。量能节奏呈现 “前缩后放” 的 V 型走势：周一至周四成交额逐级回落，周四触及周内地量；周五伴随市场情绪修复，资金进场意愿增强，单日成交额大幅攀升至 3.22 万亿元，刷新周内新高，量价同步回升。中信一级行业涨少跌多，结构分化显著。涨幅居前的板块为银行、非银行金融、基础化工；跌幅靠前的板块为传媒、煤炭、汽车。
（二）港股
本周港股先抑后扬，整体承压。恒生指数本周下跌0.98%，收于24718点；恒生科技指数本周下跌3.75%，收于4705点。走势方面，周一低开-1.22%拉开弱势序幕，周二至周四延续阴跌，周四盘中跌破24000点整数关口，触及近三个月低位23999点；周五受油价持续回落与情绪修复提振，强势反弹+1.93%，收复大部分周内跌幅。
本周是 6 月 FOMC（6/16-17）前的最后一周，近期美经济数据包括PPI、非农数据、PMI等接连超预期，年内降息概率下降，叠加沃什首秀在即，美联储政策态度模糊背景下，全球权益市场波动均有所放大，尤其前期涨幅较高的科技股本周调整幅度较大，拖累指数。
细分行业中，本周恒生综合行业指数中金融业（+1.87%）与必需性消费（+0.69%）领涨，资讯科技业领跌（-6.43%），非必需性消费（-4.78%）、能源业（-4.04%）跌幅居前。本周恒生科技AI硬件领域权重股跌幅较大，叠加海外科技股回调共振，资讯科技业走弱。
非必需性消费与能源业同步走弱，反映市场对全球需求边际放缓的担忧，OPEC+减产力度不及预期与油价回落共同压制能源板块估值。防御端的金融业（银行、保险）和必需性消费逆势走强，体现资金在风险偏好回落时向高股息、低估值蓝筹切换，市场风格由科技切向价值。
（三）中债
本周债市持续回调，资金面收敛压制债市情绪，主要收益率上行。本周2Y国债利率上行5.15BP至1.28%，10Y国债利率上行2.45BP至1.74%，30Y国债利率上行2.21BP至2.23%。
周一债市回调，资金价格较此前明显抬升，隔夜资金维持在1.4%上方，资金面收敛带动止盈情绪发酵，现券利率日内持续回调，中短端期限品种表现较弱，曲线走平。周二债市延续回调，各期限利率上行，央行大额净投放呵护资金面，但资金价格未明显回落，叠加日内贸易数据超预期、权益市场反弹，共同压制债市表现，各期限利率回调。周三债市利率先下后上，盘初债券市场在通胀数据不及预期支撑下走强，但是日内资金面再度边际收敛，各期限利率日终上行。周四债市延续回调。当日资金价格延续抬升，中短端承压，长端和超长端利率小幅上行。早盘资金面偏紧，债市情绪受到影响，各期限利率小幅上行，当日仅10Y国债买盘较强，调整有限。周五债市资金面边际改善，中长端品种走强，但短端品种卖盘较重，曲线走平。
（四）美股
全周标普涨 0.6%、道指涨 0.7%、纳指综合涨 0.7%，前期被错杀的芯片与小盘领跑，纳指 100 涨 2.3%、罗素 2000 涨 3.9%，恐慌指数 VIX 由 21.5 回落至 17.7。开周延续上周五非农爆表（17.2 万、远超共识约 8 万）后的避险情绪，资金一面消化"年内加息"重定价，一面在防御与价值板块寻找避风港。 转折出现在周四午后——特朗普宣布取消打击、称美伊已就结束战争达成和解、签字仪式或在周末举行，油价直线回落，标普单日涨 1.75%、纳指综合涨 2.54%、纳指 100 涨 3.29% 创 3 月以来最佳，半导体指数涨近 8%；周五停战预期与全球风险偏好修复延续。
结构上本周呈现"宽度改善"特征。被恐慌抛售的存储芯片、AI 推理与机器人自动化等主题领涨，而 megacap 科技、软件与超大规模云厂商（hyperscalers）跑输——大型科技股本周跑输标普约 400bp，是三年来相对表现最弱的一周。金融股是另一条主线：停战降温叠加 IPO 热潮提振，银行股指数升破 2 月前高、成份股全数收涨；当周 SpaceX 完成定价、募资 750 亿美元，为史上规模最大的 IPO，挂牌后收涨约 19%。
周一（6/8）：以科技股为震中的全面抛售后，美股修复反弹开局。S&P 500 收 7,405.73（+0.30%）、Dow 50,786.01（-0.16%）、Nasdaq 综合 25,929.66（+0.86%）。费城半导体指数涨超 5%，美光、英特尔涨约一成，资金回流被错杀的芯片股。
周二（6/9）：地缘风险重新主导。美军在霍尔木兹海峡上空一架直升机被击落后对伊朗发动新一轮空袭，标普盘中一度跌 2.3% 又几乎收复，S&P 500 收 7,386.65（-0.26%）、Dow 50,872.11（+0.17%）、Nasdaq 综合 25,678.82（-0.97%），科技与能源是仅有的两个收跌板块。
周三（6/10）：全周低点。特朗普预告恢复对伊打击，Dow 下跌 953 点（-1.87%）至 49,918.78、为去年 10 月以来最大单日跌幅，S&P 500 收 7,266.99（-1.62%）、Nasdaq 综合 25,169.50（-1.98%），工业股跌逾 3%，VIX 升至 22.22。
周四（6/11）：急转直上。特朗普午后宣布取消对伊打击、称已就结束战争达成和解，油价直线回落，S&P 500 收 7,394.30（+1.75%）、Dow 50,848.75（+1.86%、涨 930 点）、Nasdaq 综合 25,809.66（+2.54%），费城半导体指数涨近 8%，VIX 回落至 19.44；银行股指数升破 2 月前高、成份股全数收涨。
周五（6/12）：停战预期与全球风险偏好修复延续。S&P 500 收 7,431.46（+0.50%）、Dow 51,202.26（+0.70%、金融股为主要推手）、Nasdaq 综合 25,888.84（+0.31%）。
（五）海外利率
美债收益率本周全线下行、曲线小幅牛陡，与上周非农冲击下的熊平格局部分反转。驱动力来自油价：本周美伊一度互相打击，但随着停火预期升温、霍尔木兹海峡有望重开，原油回落至数月低位，带动通胀预期降温。节奏上呈"先上后下"，截至周五（6/12）收盘：2 年期 4.09%（下行约 6bp）、10 年期 4.487%（-5bp）、30 年期 4.975%（-2bp）。
通胀数据本身偏热但结构温和。"能源主导、核心温和"的格局让市场相信通胀压力尚未全面扩散，叠加油价回落，债市将此前一度全价计入的"年底前加息一次"重新下调概率。当周 10 年期国债拍卖需求稳健、投标倍数 2.57 高于六个月均值，亦缓和了上行压力。
周一（6/8）油价反弹与非农余波推动收益率走高，10Y 收 4.552%、30Y 5.024%、5Y 4.281%。
周二（6/9）油价日内押注停火临近而回落带动通胀预期降温，10Y 回落至 4.528%、5Y 4.253%、30Y 5.011%。
周三（6/10）收益率先抑后扬随油价走高，10Y 收 4.542%、30Y 5.025%，2 年期约 4.145%。
周四（6/11）特朗普取消对伊打击、油价直线回落，美债收益率全曲线下行 8 至 11bp，10Y 收 4.463%、5Y 4.190%、30Y 4.951%，市场下调年内加息概率。
周五（6/12）密歇根消费者信心四个月来首次回升，收益率当日小幅上行但全周收低，2 年期收 4.087%、10 年期 4.487%、30 年期 4.975%。
本周受特朗普暗示美伊协议即将达成推动，油价回落缓解了通胀担忧，带动全球收益率走低，英债、德债和日债10年期利率均有所下行。其中英债下行约5个BP至4.83%，德债下行约4个BP至3.00%，日债下行约3个BP至2.64%。
本周英债下行约5个BP至4.83%。英国4月份GDP萎缩0.1%，是自8月份以来的首次月度下降，让人对英格兰银行进一步收紧政策产生怀疑。
本周德债下行约4个BP至3.00%。尽管欧洲央行在6月11日进行了三年来首次加息，旨在预防因燃料成本上涨引发的广泛通胀，但市场对美伊协议可能带来能源价格下降的预期做出积极反应，带动收益率创下近期新低。
本周日债下行约3个BP至2.64%。投资者密切关注下周日本央行的政策会议，预计将在日元疲软背景下加息25个基点至1%。但因行长植田和男感染住院将缺席会议增添了变数。
短期内，受美伊和平协议预期及能源价格回落的影响，全球通胀担忧阶段性降温，多数非美利率短期趋于下行。但考虑到美联储和日本央行即将召开政策会议，预计市场在此过程中波动较大。
（六）汇率
美元指数本周整体呈现“周中冲高、随后快速回落”的走势。
周一，美元指数延续上周强势，在100附近震荡运行，市场仍在消化前期美国经济数据偏强和降息预期下修带来的影响，美元下方仍有一定支撑。
周二，美元走势偏震荡，虽然仍维持在相对高位，但上行动能并不连续，100关口附近多空分歧开始加大。
周三，美元指数一度明显走强，并上探至100.31附近，显示短期市场仍试图交易美元重新站稳100后的突破行情，但随后冲高回落，说明上方抛压较重。
周四，美元指数受美伊冲突加剧风险消除后快速下行，最低接近99.63附近，基本回吐此前涨幅，反映美元多头在100上方兑现意愿较强，前期反弹并未形成趋势性突破。
周五，美元从低位小幅修复，回到99.80附近，但仍未重新站稳100关口。整体来看，美元本周并非单边走弱，而是在100上方突破失败后回落，短期美元仍处于99.5—100.3区间震荡。
人民币本周整体偏稳偏强。
在岸人民币收在6.76附近，全周上涨0.14%；离岸人民币同样回到6.76附近，全周上涨0.40%，表现强于在岸。人民币本周并未脱离美元主线，周中美元冲高时人民币一度承压，但随着美元指数回落，人民币汇率重新修复。离岸人民币表现更强，说明外盘风险偏好改善后，前期偏弱的离岸汇率出现一定回补。人民币整体仍表现稳健。短期看，USDCNH重新回到6.75—6.80区间，核心仍取决于美元能否重新站稳100。若美元继续回落，人民币有望进一步测试6.75下方；若美元重新反弹，人民币大概率仍维持在6.76—6.80附近震荡。
商品货币本周表现分化，并未形成一致上涨。
纽元上涨0.62%，表现相对较强；澳元基本持平，全周小幅下跌0.01%；加元下跌0.32%，挪威克朗下跌0.55%，能源相关货币表现偏弱。巴西雷亚尔上涨2.14%，明显强于多数商品货币，更多体现为高息货币在美元回落后的阶段性修复。整体来看，本周商品货币并不是在交易单一的大宗商品价格上涨，而是在美元冲高回落后，不同货币根据前期跌幅、利差水平和风险偏好弹性出现分化。纽元和雷亚尔反弹较强，说明市场风险偏好有所修复；但澳元、加元和挪威克朗并未同步走强，也说明全球增长和商品需求预期尚未形成明确上行主线。
（七）商品
黄金：流动性收紧预期主导回调。
本周黄金市场在强就业数据、加息预期升温等利空因素打压下出现大幅回调。
上周五（6月5日）公布的美国5月非农就业数据远超市场预期，新增就业人数达17.2万人，而市场预期仅为8.5万人。
这一强劲改变了市场对美联储货币政策的预期，交易员大幅调整利率预期，黄金ETF出现明显资金流出，全球最大的黄金ETF（SPDR）持仓持续减少至1013.64吨，显示机构投资者正在减持黄金配置。
本周伦敦现货黄金收报4218.97美元/盎司，累计下跌2.54%。
原油：地缘溢价总体朝着消退方向演绎。
本周市场焦点从"战争风险"迅速转向"和平协议预期"。霍尔木兹海峡局势缓和直接削弱了原油市场的地缘风险溢价。
本周油价波动可划分为三个明显阶段：
6月8日（周一）：地缘风险爆发，油价跳涨。中东局势骤然升级，伊朗向以色列发射多轮导弹，以军袭击伊朗石油设施，布伦特原油盘中一度触及98.08美元/桶，涨幅超5%。
6月9日（周二）：停火预期发酵，风险溢价回吐。伊朗宣布结束对以色列的军事行动，以色列示意暂时停火。布伦特原油下跌2.03%至92.34美元/桶，WTI下跌2.85%至88.70美元/桶
6月10日（周三）：特朗普强硬表态，油价反弹。美国总统特朗普威胁对伊朗采取进一步军事行动，美军再度打击伊朗目标。EIA库存数据显示美国商业原油库存大幅下降722.7万桶，布伦特原油收涨3.88%至95.00美元/桶，WTI大涨4.14%至91.85美元/桶
6月11日-12日（周四-周五）：和平协议预期打压，油价连续暴跌。特朗普释放美伊可能在本周末达成和平协议的积极信号，市场迅速降低对中东能源供应长期中断的担忧。布伦特原油周四暴跌4.26%，周五再跌3.96%，两日累计跌幅超8%；WTI原油周四暴跌4.01%，周五再跌3.90%，同样两日累计跌幅超7.7%。
本周WTI原油收报84.88美元/桶，累计下跌6.25%。
铜：逆势上行。
本周市场情绪呈现明显的"宏观担忧”和”基本面支撑"博弈格局。
周初在美国关税预期刺激下，铜价一度摸高至107,500元/吨，但随后陆续公布的美国PMI、就业数据显示经济具备韧性，加上美联储官员偏鸽声音减弱，加息预期升温施压铜价逐步回调。
周五晚间，美国5月非农数据超预期强劲，引发市场对美联储年内加息担忧，美债收益率及美元大涨，施压股商多类资产普跌。沪铜单边走软至103,800元/吨，最低触及103,600元/吨；伦铜下跌至13,515美元/吨，盘中一度跌破13,500美元/吨。
持仓量递减显示部分多头选择止盈离场，但铜精矿TC深度负值、伦铜去库及新能源需求增量封杀了铜价深跌空间。
展望后市，市场定价将围绕四大核心变量展开博弈：一是中东地缘局势及霍尔木兹海峡的通行状况；二是美联储FOMC议息会议的政策定调；三是6月30日美国232关税调查的最终结果；四是端午假期前夕下游企业的补库备货节奏。
本周LME铜收报13645.33美元/吨，累计上涨1.15%。
国内黑色：成本支撑延续。
本周黑色运行的核心逻辑在于"弱需求"与"强成本"的博弈：一方面，淡季需求延续弱势，库存压力累积，对钢价形成压制；另一方面，焦煤、焦炭价格强势上涨，成本支撑犹存，限制钢价下行空间。
本周螺纹钢市场呈现"供需双弱"特征。供应端，螺纹钢周产量虽环比下降，但吨钢利润尚可，供应收缩的持续性存疑。需求端，高频需求指标环比下降，仍处于近年来同期低位，下游行业表现低迷，淡季需求延续弱势，继续拖累钢价。
成本方面，本周双焦（焦煤、焦炭）表现强势，焦炭开启第七轮提涨，焦煤资源紧缺导致煤价持续上涨，高成本对钢价形成底部支撑。6月12日，焦炭2609合约强势上涨5.63%，焦煤2609合约上涨3.02%，成本端利好效应明显。
库存方面， Mysteel 数据显示，本周全国螺纹社库环比回落0.45万吨至479.16万吨，但厂库环比增加7.72万吨至181.8万吨，库存由降转增，表需持续回落，供需矛盾逐步积累。
本周螺纹收报3178.38元/吨，累计上涨0.37%。
2
市场流动性观察
（一）央行流动性投放
本周央行公开市场操作共有2262亿元7天逆回购与300亿元国库现金定存到期，累计开展了11120亿元7天逆回购操作，央行本周全口径净投放8558亿元。本周DR007在1.40-1.45%之间运作，周均值较上周上行7.02BP至1.43%。
（二）A股市场流动性
股市交易活跃度边际显著提升。本周平均日成交额为27662.99亿元，较上周29281.8亿元的日均成交额有所下滑。
本周新发基金金额（股票+混合型）为3.24亿元，相较上周的9.51亿元下滑。
3
主要高频数据汇总
出口：韩国电子出口景气度持续提升，越南进口数据同样强劲。
6月第二周（6/8-6/13）中国港口集装箱吞吐量672.7万标箱，同比回升5.26%。港口货物吞吐量2.59亿吨，同比提升1.31%，出口高频数据维持正增长。
运价维度，近期运价持续提升。反映执行运价的中国出口集装箱（CCFI）美西航线运价指数6月5日报1075.44点，较上期小幅提升。反映即期运价的上海港-美西基本港指数6月12日报价5101美元/四十英尺标准箱，持续较快上涨。CCFI欧洲航线运价指数6月5日报1690.38点，较上一期同样提升。
6月前10日韩国出口景气度依然维持高位。6月前10日韩国出口同比增长85.9%，较上一期持续提升（上月同期+53.2%）；韩国6月前10日半导体出口景气度维持较高水平，半导体出口同比增长205.79%（上月同期为+149.82%），汽车及零部件出口由负转正，yoy+23.18%（上月同期为-21.38%）。
越南最新披露5月进口也反映出较高景气。越南5月进口同比+33.54%，相对上月水平（+32.36%）提升。细分行业中，电子产品（电子零件、电脑备件、手机及零部件）进口保持较高增速，5月同比增长57.91%，上月同期为52.42%。
4
下周主要关注
下周关注中国5月经济数据、日本央行利率决议、美联储议息会议等。
① 周二（6月16日）：中国经济数据。
② 周二（6月16日）：日本央行公布利率决议。
③ 周四（6月18日）：美联储主席沃什首次召开货币政策新闻发布会，FOMC利率决策。
风险提示 ]article_adlist-->消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
证券研究报告名称：《沃什首秀在即——全球大类资产周观点（107）》
对外发布时间：2026年6月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝，执业证书编号： S1440524020001
毛晨，执业证书编号：S1440523030002
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